我的鋼鐵網(wǎng)訊：當前鍍鋅市場正面臨高庫存壓力與弱需求現(xiàn)實的雙重挑戰(zhàn)，雖然成本支撐仍在，但"金九"旺季效應明顯不足。筆者將從價格、鍍冷價差、庫存、供給以及成交等關鍵層面，深入分析9月鍍鋅價格走勢，市場破局的關鍵在于庫存去化速度和需求復蘇強度。

一、價格弱勢震蕩，短期難有突破

2025年上半年，鍍鋅板卷價格整體呈現(xiàn)震蕩趨弱的態(tài)勢。春節(jié)后，在宏觀經(jīng)濟預期改善和部分下游行業(yè)季節(jié)性復蘇的帶動下，價格震蕩小幅上漲；3-6月，隨著需求釋放不及預期，市場供大于求的矛盾逐漸凸顯，主流價格出現(xiàn)下跌，直到7月中旬隨著一系列宏觀利好政策刺激下，價格寬幅上漲。進入8月中旬，熱卷成本有所下移，但整體生產(chǎn)成本仍處相對高位，這決定了價格深跌空間有限，然而，現(xiàn)貨市場的疲軟導致出現(xiàn)了“價格倒掛”，即市場售價低于結算價，這擠壓了貿(mào)易商的利潤。從價格的短期走勢來看，受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境不確定性、下游需求不及預期以及市場庫存壓力等因素的綜合影響，預計在未來一段時間內，鍍鋅價格仍將維持弱勢震蕩，難有明顯的上漲或下跌突破。

二、鍍冷價差整體先擴后縮

冷軋板卷是鍍鋅板卷生產(chǎn)的主要原料之一，二者在生產(chǎn)流程和市場應用方面有著密切的聯(lián)系。通過計算鍍冷價差，可以直觀地反映出鍍鋅加工環(huán)節(jié)附加值的變化情況，通常情況下，冷軋到鍍鋅的合理價差在400-500元/噸之間。從2025年的具體價格數(shù)據(jù)來看，鍍冷價差呈現(xiàn)倒“v”的趨勢，一季度時處于-100-0元/噸的價差，二季度鍍冷價差逐漸擴大處于200-300元/噸的價差，但8-9月份開始處于100-200元/噸的價差，鍍冷價差逐漸收窄。從供應角度看，由于鍍鋅板卷供應過剩，而冷軋供應高位、汽車需求環(huán)比走弱，鍍鋅則持續(xù)累庫、建筑需求疲軟且出口下滑，進而鍍冷價差逐漸收窄。進入9月，在“金九”成色不足、高庫存壓力以及成本支撐的共同作用下，鍍冷價差可能繼續(xù)呈現(xiàn)收窄態(tài)勢，但空間相對有限。

三、庫存持續(xù)攀升，壓制價格上行

截至9月11日，鍍鋅板卷社會庫存123.5萬噸，周環(huán)比增加2.53萬噸，庫存水平處于近年來相對的高位。而鍍鋅鋼廠庫存46.3萬噸，也連續(xù)震蕩上漲幾周。市場的高庫存表明市場供大于求的矛盾較為突出，大量的庫存積壓對價格形成了明顯的壓制。而庫存的增加主要源于兩方面原因：一是供給端的持續(xù)增加，盡管部分鋼廠在市場壓力下進行了減產(chǎn)，但整體產(chǎn)能釋放仍然較大；二是需求端的疲軟，下游行業(yè)對鍍鋅的需求增長緩慢，無法有效消化市場上的庫存。另外庫存大量積壓在鋼廠，鋼廠被迫采取優(yōu)惠、暗降等方式促銷，而商家為了完成協(xié)議量和回籠資金，往往也會采取降價促銷的策略，這進一步加劇了價格的下跌壓力。

預計在未來一段時間內，如果需求不能有效回升，庫存將繼續(xù)維持在高位，對鍍鋅價格形成持續(xù)的壓制，使得價格上漲面臨較大阻力。只有當庫存水平得到有效消化，市場供需關系得到改善，鍍鋅價格才有可能出現(xiàn)反彈。

四、產(chǎn)量先揚后抑，但剛性仍存

由上圖可知，8月鍍鋅板卷周產(chǎn)量呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢。截至9月10日，鋼廠產(chǎn)量88.47萬噸，周環(huán)比增加0.37萬噸，88.47萬噸左右的周產(chǎn)量絕對值仍處于歷史同期較高水平，供給壓力并未得到根本性緩解。產(chǎn)量下滑并非源于主動減產(chǎn)規(guī)劃，而是需求疲軟導致訂單不足、庫存高壓、生產(chǎn)利潤不佳等多重因素下的被動結果。7月價格的持續(xù)反彈以及出口需求的強勁，提振了鋼廠的生產(chǎn)積極性，從而產(chǎn)量提升。而8月原料結算價格大幅上漲，擠壓了生產(chǎn)利潤，加之國內終端需求恢復不及預期，導致鋼廠生產(chǎn)意愿受挫，產(chǎn)量在月末回落。預計未來1-2周內，產(chǎn)量仍將延續(xù)小幅緩慢下降的趨勢，直至供需達到新的平衡。

五、“金九”成色不足，成交整體清淡

成交情況是市場供需關系的直接體現(xiàn)，對價格走勢有著重要影響。截至2025年9月11日，統(tǒng)計154家全國鍍鋅企業(yè)共計成交15891噸，較上個交易日減少748噸，減幅為4.5%。減少最多的區(qū)域是華東地區(qū)，較上個交易日減少148噸，減幅為3.19%。成交數(shù)據(jù)出現(xiàn)了小幅下跌，整體成交仍處于相對較低水平，市場活躍度不高。雖然成交量偶有反彈，但缺乏持續(xù)性放量的支撐，整體水平環(huán)比8月未有顯著改善，主要是因為下游行業(yè)表現(xiàn)不溫不火，終端用戶普遍持謹慎心態(tài)，采購模式以按需定進、維持相對低庫存為主，缺乏投機性備貨需求，這使得傳統(tǒng)的“旺季”囤貨邏輯失效。

9月成交情況的改善將取決于市場價格的穩(wěn)定性以及下游需求的復蘇程度。如果市場價格能夠逐漸企穩(wěn)，下游需求得到有效釋放，成交有望逐步回暖，從而對價格形成支撐；反之，成交清淡的局面將難以改變，價格也將繼續(xù)小幅回落。

六、總結與展望

綜合以上價格、鍍冷價差、庫存、供給以及成交等關鍵層面的分析，2025年9月鍍鋅價格整體或將呈現(xiàn)弱勢震蕩的走勢。庫存的增加和供給的不確定性對價格形成壓制，而成交的不穩(wěn)定性也使得價格難以出現(xiàn)明顯上漲。鍍冷價差的縮小則影響了鋼廠的生產(chǎn)利潤和生產(chǎn)結構，進一步加劇了市場的復雜性。

預計在未來一段時間內，如果宏觀經(jīng)濟環(huán)境沒有明顯改善，下游需求持續(xù)慘淡，鍍鋅價格仍將維持弱勢震蕩格局。

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