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Mysteel鐵礦石始致力于讓真實(shí)客觀的鐵礦石產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)、價(jià)格、資訊為用戶創(chuàng)造價(jià)值。

引言

2025年三季度鐵礦石價(jià)格寬幅震蕩運(yùn)行，黑色系漲跌互現(xiàn)，鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于螺紋鋼。

截止9月30日，62%澳粉指數(shù)為103.35美元/干噸，較年初漲幅2.43%；2025年7-9月，黑色市場(chǎng)以反內(nèi)卷政策為主線，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息落地、鐵礦石供應(yīng)擾動(dòng)消息，62%澳粉指數(shù)最高反彈到107美元/干噸，鐵礦石價(jià)格高位震蕩，三季度62%澳粉指數(shù)均價(jià)102美元/干噸，環(huán)比上漲5美元/干噸，同比上漲2美元/干噸。

三季度，鐵礦石供需基本面綜合表現(xiàn)為供需雙增格局。

供應(yīng)端方面，三季度全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量為42399萬噸，同比增加1330萬噸，增幅3.2%；中國47港鐵礦石兩港卸前到港量為32234萬噸，同比增634萬噸，增幅0.38%；

需求端，三季度247家鋼廠高爐生鐵產(chǎn)量為2.2億噸，環(huán)比增加13萬噸，同比增加951萬噸，增幅為4.5%。

三季度供需處于緊平衡狀態(tài)，三季度鐵礦石港口庫存環(huán)比二季度末僅累庫66萬噸。截止9月26日，47港鐵礦石庫存總量14550萬噸，比今年年初庫存低1060萬噸，比去年同期庫存低1242萬噸。

Part1.價(jià)格：季度鐵礦石價(jià)格持漲運(yùn)行

2025年三季度鐵礦石價(jià)格持漲運(yùn)行，鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于螺紋鋼。截止9月30日，62%澳粉指數(shù)為103.35美元/干噸，較年初漲幅2.43%；上海螺紋鋼價(jià)格3188元/噸，較年初跌幅4.44%。鐵礦石價(jià)格方面，62%澳粉指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)于青島港PB粉強(qiáng)于新交所掉期主力合約強(qiáng)于鐵礦石期貨主力合約。

7月鐵礦石價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，月均價(jià)格自6月的94美元/干噸反彈至99美元/干噸，在“反內(nèi)卷”概念發(fā)酵基礎(chǔ)上，鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長、雅魯藏布江水電站、農(nóng)村公路新改擴(kuò)建等也助推了黑色市場(chǎng)上漲情緒，對(duì)礦價(jià)形成支撐。

8 月鐵礦石價(jià)格沖高回落，轉(zhuǎn)入窄幅震蕩。8月成材加速累庫，螺紋階段性負(fù)反饋拖累黑色下跌，期間鮑威爾鴿派言論讓市場(chǎng)重拾9月降息信心，干擾行情節(jié)奏有所反復(fù)；

后期伴隨終端需求觸底回升、《2025-2026 鋼鐵穩(wěn)增長》對(duì)預(yù)期的提振，市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向限產(chǎn)后的高爐和終端旺季需求復(fù)蘇邏輯，黑色價(jià)格反彈，62%澳粉月均價(jià)格增至101美元/干噸。

9 月鐵礦石價(jià)格上漲后高位震蕩，9月初高爐復(fù)產(chǎn)至限產(chǎn)前高度，對(duì)鐵礦形成支撐需求，為9月前半段礦價(jià)偏強(qiáng)震蕩提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，而鐵礦同比偏低的庫消比，為國慶節(jié)前的補(bǔ)庫提供了空間支撐。

黑色系中焦煤月內(nèi)多次受反內(nèi)卷消息擾動(dòng)拉漲，帶動(dòng)鐵礦價(jià)格反彈。期間鐵礦同樣有3次供應(yīng)端的消息擾動(dòng)，助推礦價(jià)上漲，月末供應(yīng)端擔(dān)憂解除，補(bǔ)庫行情結(jié)束，礦價(jià)高位回落后偏弱震蕩，62%澳粉月均價(jià)格增至105美元/干噸。

進(jìn)口利潤方面，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于港口現(xiàn)貨，進(jìn)口利潤收縮明顯，以PB粉為例，截止9月30日，PB粉進(jìn)口利潤為-13元/噸，環(huán)比收縮3；基差方面，基于09合約PB粉期現(xiàn)價(jià)差38元/噸，環(huán)比走擴(kuò)46；鋼廠利潤方面，三季度鋼廠利潤整體出現(xiàn)收縮趨勢(shì)，截止目前，江蘇螺紋鋼毛利為127元/噸。

Part 2. 基本面回顧和展望

2.1供應(yīng)

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

2025年7-9月全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量為42399萬噸，同比增加1330萬噸，3.2%。

其中澳洲鐵礦石累計(jì)供應(yīng)24194萬噸，同比增加656萬噸，2.8%；巴西鐵礦石累計(jì)供應(yīng)11121萬噸，同比增加387.4萬噸，增幅3.6%

澳巴以外鐵礦石累計(jì)供應(yīng)7084萬噸，同比增加286.6萬噸，增幅10.2%；從目前四大礦山發(fā)運(yùn)進(jìn)度、新增產(chǎn)能及年度發(fā)運(yùn)目標(biāo)來看，四季度全球鐵礦石發(fā)運(yùn)預(yù)計(jì)同環(huán)比增加

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

2025年7-9月中國47港鐵礦石兩港卸前到港量為32234萬噸，同比634萬噸，增幅0.38%。其中澳洲鐵礦石累計(jì)到港20748萬噸，同比增加146萬噸，0.24%

巴西鐵礦石累計(jì)到港7525萬噸，同比增加328萬噸，增幅1.52%；澳巴以外鐵礦石累計(jì)到港4144萬噸，同比增加69萬噸，增幅0.56%；

非主流國家中印度同比減量明顯，品種方面減量較多的品種主要為金布巴粉揚(yáng)迪粉及超特粉等。根據(jù)預(yù)測(cè)，季度到港量高點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)在10月，總體環(huán)比季度有所增量。

2.2需求

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2025年7-9月份全球生鐵產(chǎn)量為3.26億噸，環(huán)比二季度增加32萬噸，同比去年增加773萬噸。

中國以外的國家生鐵產(chǎn)量為1.05億噸，環(huán)比二季度增加19萬噸，同比去年同期減少178萬噸。在亞洲，日韓三季度生鐵產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，同比減少，印度則同環(huán)比均增加。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

根據(jù)Mysteel247家鋼企高爐鐵水?dāng)?shù)據(jù)顯示，2025年7-9月份中國樣本高爐生鐵產(chǎn)量為2.2億噸，環(huán)比增加13萬噸，同比增加951萬噸，增幅為4.5%。日均鐵水產(chǎn)量達(dá)到了240.25萬噸/天，同比去年增加10.62萬噸/天,增幅為4.6%。

今年鐵水的產(chǎn)量與去年同期相比增量較為明顯，其主要核心原因在于7-8月鋼廠盈利率迅速走擴(kuò)，9月雖有回調(diào)，但鋼廠盈利率仍維持相對(duì)較高水平。

在鋼廠成材廠庫低庫存下，鋼廠生產(chǎn)動(dòng)力較強(qiáng)勁，8月底至9月初有短時(shí)環(huán)保限產(chǎn)，但鋼廠快速復(fù)產(chǎn)后保持240萬噸/天的高位水平，整體來看，三季度鐵水增量明顯。

受鋼廠高爐鐵水增加的影響，今年以來鋼廠的疏港量、港口現(xiàn)貨成交量指標(biāo)與去年同期水平相比均出現(xiàn)了上漲。

其中47港三季度日均疏港在338萬噸/天，同比去年增加13.5萬噸/天，Mysteel統(tǒng)計(jì)的港口現(xiàn)貨日均成交量三季度為101萬噸/天，同比去年增加0.2萬噸/天；

遠(yuǎn)期現(xiàn)貨日均成交量為133.6萬噸/天，同比去年增加41.6萬噸/天，從三季度成交表現(xiàn)來看，遠(yuǎn)期漂貨市場(chǎng)成交較港口現(xiàn)貨市場(chǎng)更為活躍。

2.3庫存

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

2025年7-9月中國47港港口庫存表現(xiàn)為先庫后庫。截止26日，47港鐵礦石庫存總量14550萬噸，比今年年初庫存低1060萬噸，比去年同期庫存低1242萬噸。

趨勢(shì)上，季度國內(nèi)原料消耗需求呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，7-8月鐵水產(chǎn)量高位波動(dòng)，導(dǎo)致8月中旬底呈現(xiàn)整體持續(xù)去庫趨勢(shì)，最高點(diǎn)1.45億噸，最低點(diǎn)1.42億噸，綜合去庫幅度1.8隨后伴隨到港增加，需求階段性下滑，港庫重回累庫趨勢(shì)

季度鐵礦石供需預(yù)期來看，需求高點(diǎn)將出現(xiàn)在10月，供應(yīng)整體大于需求，47港鐵礦石庫存在季度以累庫為主

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

7月開始鋼廠一直處于累庫狀態(tài)，8月利潤改善，高爐鐵水穩(wěn)步回升，疊加雙節(jié)長假補(bǔ)庫剛需，鋼廠港口以及海漂采購情緒均較積極，247家鋼廠進(jìn)口礦庫存在9月26日累至9836.4萬噸

Part 3. 展望

展望四季度，鐵礦石基本面環(huán)比三季度供增需減，供應(yīng)寬松逐步擴(kuò)大，港口庫存環(huán)比三季度末累庫。從近幾年季節(jié)性走勢(shì)和礦山新增項(xiàng)目來看，進(jìn)口礦四季度到港量相較三季度提升可能性較大；

需求方面來看，“金九銀十”成色一般，成材表需見頂回落，黑色產(chǎn)業(yè)或?qū)㈤_始負(fù)反饋，鐵水產(chǎn)量在四季度或經(jīng)歷一個(gè)前高后低的過程。在供需影響下，預(yù)計(jì)47港鐵礦石庫存將以累庫為主。

價(jià)格走勢(shì)方面，季節(jié)性角度看，選取近十五年（2010年-2024年）62%澳粉指數(shù)研究發(fā)現(xiàn)，四季度價(jià)格均值低于二季度的比例為47%，考慮到今年四季度鐵礦石將面臨產(chǎn)業(yè)矛盾累積的局面，疊加四季度海外將有新礦山投產(chǎn)，鐵礦石供增需減由緊平衡走向過剩加劇，四季度價(jià)格將整體弱于三季度，季度均價(jià)中樞下移至100美元/干噸左右。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)文章作者：何佳

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