新能源行業(yè)的競爭早已白熱化，頭部企業(yè)憑借資本與技術優(yōu)勢屹立潮頭，而二線品牌如海辰儲能、億緯動力、蜂巢能源則在大浪淘沙中面臨嚴峻的生存考驗。

近年來，光伏組件價格最低跌至每瓦0.6元，超過百款新能源汽車加入“降價潮”，儲能系統(tǒng)中標價屢創(chuàng)新低……這場席卷多個行業(yè)的“內(nèi)卷式”競爭，逐漸演變?yōu)闆]有贏家的消耗戰(zhàn)。

據(jù)統(tǒng)計，2024年上半年，光伏四大環(huán)節(jié)的20家主流上市企業(yè)中，僅4家盈利，其余企業(yè)虧損總額達226.5億元。海上風電和陸上風電整機價格與2021年“搶裝潮”期間相比，均下降超過一半以上。

新能源行業(yè)的“內(nèi)卷”并非偶然，而是宏觀經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律與體制機制障礙共同作用的結果。

在“雙碳”目標引領下，我國新能源產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)全球領先，但技術同質(zhì)化、低價格競爭等“內(nèi)卷”現(xiàn)象日益凸顯，成為制約行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的瓶頸。

產(chǎn)能過剩是內(nèi)卷危機的核心根源。光伏全產(chǎn)業(yè)鏈在過去幾年均發(fā)生了高速的產(chǎn)能擴張。預計2025年多晶硅需求量為160萬噸至180萬噸，可匹配700GW光伏需求。

但即使2025年無新增產(chǎn)能，以2024年323.1萬噸/年的存量規(guī)模判斷，2025年市場仍存在產(chǎn)能嚴重過剩、投資過熱風險。

儲能行業(yè)同樣面臨嚴重產(chǎn)能過剩問題——各類企業(yè)跨界涌入儲能系統(tǒng)集成領域，造成產(chǎn)能嚴重過剩。目前全球儲能年裝機容量約2億千瓦時，即便翻倍至4億千瓦時。

保守按國內(nèi)現(xiàn)有活躍的1000家系統(tǒng)集成商計算，平均每家僅能分到400兆瓦時的訂單，遠不足以支撐企業(yè)正常運營。

在這樣的大環(huán)境下，海辰儲能、億緯動力、蜂巢能源等二線鋰電池企業(yè)面臨著巨大的生存壓力，上市成為它們尋求發(fā)展資金、提升市場地位的重要途徑。然而他們的上市之路并不平坦。

蜂巢能源早在2023年就已啟動港股IPO流程，進度領先。但蜂巢能源出身于長城汽車，最主要的客戶也是長城汽車。

招股書顯示，從2019年到去年上半年，長城汽車及其下屬公司的交易額分別占蜂巢能源各期總營收的99.86%、98.68%、86.37%及56.95%。雖然比例下降，但至今仍不低于50%。

這種高度依賴關聯(lián)交易的情況受到監(jiān)管關注。上交所曾要求蜂巢能源說明扣除對長城汽車的關聯(lián)銷售后是否還滿足上市條件。

此外蜂巢能源虧損持續(xù)擴大，2019—2022年公司歸母凈利潤分別只有-3.26億元、-7.01億元、-11.54億元與-22.56億元，4年累計虧損44.37億元。

海辰儲能專注于儲能賽道，2024年出貨量位列儲能電池TOP5，Pre-IPO輪估值超300億元。

但海辰儲能的財務狀況也令人擔憂。近三年財務報表顯示，該公司2019年12月成立至今的營收總額累計58.45億元，累計凈虧損6.67億元。

2020—2022年，海辰儲能連續(xù)三年虧損，且逐年擴大，2022年營收36.14億元，暴增89倍，但虧損也高達4.36億元。直到2023年一季度，海辰儲能才扭虧為盈，錄得凈利潤微增3655.3萬元，凈利潤率僅為2%。

億緯動力作為億緯鋰能子公司，在46大圓柱電池技術方面領先，商用車和儲能業(yè)務盈利較好。但億緯動力面臨的主要挑戰(zhàn)是方殼動力電池技術后發(fā)，是明顯短板。

母公司已上市，資金支持能力強，但分拆意愿不明確。港股對“子公司在同一板塊上市”接受度低，短期內(nèi)獨立上市可能性最低。

如果上市失敗，這些企業(yè)的結局如何？是關門大吉還是被收購？

分析表明，這些企業(yè)更可能走向并購而非直接破產(chǎn)，但需警惕行業(yè)出清加速下的尾部風險。

被并購重組的最可能標的是海辰儲能，因為它專注細分賽道，技術專利豐富，適合被能源集團收購。欣旺達動力則可能被消費電子巨頭橫向整合。

可能的收購方包括寧德時代/比亞迪（補產(chǎn)能）、特斯拉（垂直整合）、中石油/華潤（能源轉(zhuǎn)型）。

對于蜂巢能源，依賴長城汽車訂單可維持基本盤，但擴產(chǎn)受限。億緯動力則可能獲得母公司輸血繼續(xù)技術研發(fā)，等待下一輪資本窗口。

破產(chǎn)風險觸發(fā)的條件是價格戰(zhàn)導致現(xiàn)金流斷裂+無戰(zhàn)略股東支持。產(chǎn)能利用率低于50%的二線企業(yè)，將面臨退出動力或儲能主流玩家行列的壓力。

但這些企業(yè)因技術或股東背景暫未達危險線。

一道新能的案例提供了參考。一道新能IPO失敗后，衢州工業(yè)控股集團有限公司下屬子公司收購了其17.46%的股份，后擬簽署表決權委托協(xié)議取得劉勇及其一致行動人持有的一道新能源的表決權。

交易完成后，衢州工控將控制一道新能不少于34.05%的表決權，從而實現(xiàn)對一道新能的單獨控制。

面對行業(yè)內(nèi)卷，新能源企業(yè)需要找到破局之道。全國人大代表、隆基綠能科技股份有限公司董事長鐘寶申指出，產(chǎn)業(yè)“內(nèi)卷”背后是自主創(chuàng)新能力不足的矛盾。

“如何引導企業(yè)加大新技術投入，實現(xiàn)對老產(chǎn)能的迭代，成為亟待解決的問題”。

政策層面也在積極引導。2025年全國兩會期間，綜合整治“內(nèi)卷式”競爭被首次寫入政府工作報告。7月24日，《中華人民共和國價格法修正草案（征求意見稿）》對外公開征求意見，這是價格法實施27年來的首次修訂。

《草案》進一步完善低價傾銷的認定標準，規(guī)范市場價格秩序，治理“內(nèi)卷式”競爭，同時提高處罰標準。

行業(yè)協(xié)會也在發(fā)揮作用。中國光伏行業(yè)協(xié)會推動企業(yè)簽署控產(chǎn)自律公約，一汽、東風、廣汽、賽力斯多家車企響應汽車工業(yè)協(xié)會有關倡議，承諾對供應商支付賬期不超過60天。

這些自律行動有效緩解了惡性競爭

企業(yè)作為市場主體，更需主動走出“路徑依賴”。中央企業(yè)帶頭修改儲能行業(yè)招投標規(guī)則，降低價格權重，提高技術評標權重。

面對市場供需失衡，國內(nèi)十大光伏玻璃廠商決定集體減產(chǎn)30%。

作為鏈主企業(yè)，寧德時代通過開放式創(chuàng)新帶動產(chǎn)業(yè)鏈升級。面對“內(nèi)卷”之困，企業(yè)只有重新聚焦于提高創(chuàng)新能力、提升產(chǎn)品品質(zhì)，追求更有“技術含量”的價值競爭，才能跳出“內(nèi)卷”內(nèi)耗，在有序競爭中健康發(fā)展。

行業(yè)洗牌的速度正在加快。2025年碳酸鋰價格若跌破5萬元/噸，行業(yè)虧損面擴大將加速淘汰。

光伏行業(yè)的深度調(diào)整已經(jīng)開始了。2024年僅光伏行業(yè)新增投資額就超8000億元，而同期需求增速遠低于產(chǎn)能擴張速度。

到2025年底，即使無新增產(chǎn)能，多晶硅市場仍存在嚴重過剩。

蜂巢能源、海辰儲能、億緯動力這些二線電池企業(yè)，站在了命運的十字路口。他們背后是地方政府、產(chǎn)業(yè)資本和無數(shù)員工的期待。

沒有人希望他們倒下，但市場從來不相信眼淚。

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