回顧9月份的煉焦煤市場，8月下旬開始隨著宏觀情緒消退；河北、山東、河南等下游焦鋼企業(yè)在8月末9月初環(huán)保限產(chǎn)。雖然焦煤礦山在9月初也有短暫停產(chǎn)減產(chǎn)，但需求下滑疊加預(yù)期走弱導(dǎo)致煉焦煤持續(xù)陰跌，各煤種價(jià)格累計(jì)下跌60-100元/噸。進(jìn)入下旬，焦鋼企業(yè)紛紛開始節(jié)前補(bǔ)庫，疊加9月3號(hào)之后鐵水產(chǎn)量快速恢復(fù)至240萬噸以上，需求在后半月集中兌現(xiàn)，使得煤價(jià)快速反彈，部分煤價(jià)已經(jīng)漲至年內(nèi)高點(diǎn)，目前安澤低硫主焦煤價(jià)格已漲至1590元/噸。

展望10月的焦煤市場，9月的焦煤漲勢主要原因還是在于焦鋼企業(yè)集中補(bǔ)庫造成采購擁堵，使得本就產(chǎn)量與庫存偏低的煤礦趁勢上漲。而10月之后下游補(bǔ)庫結(jié)束，煉焦煤需求下滑，鋼材消費(fèi)又未見持續(xù)好轉(zhuǎn)的情況下，煉焦煤行情恐將重回陰跌走勢。

一、煉焦煤價(jià)格

（1）產(chǎn)地?zé)捊姑簝r(jià)格

9月國產(chǎn)煉焦煤價(jià)格先跌后漲，前半月由于下游減產(chǎn)去庫，需求低迷，不過由于之前煤礦預(yù)售訂單充足，庫存也得以良好去庫。煤礦產(chǎn)量也在6月之后產(chǎn)量偏低，礦方挺價(jià)意愿較強(qiáng)，未出現(xiàn)大幅下跌。而后半月下游恢復(fù)生產(chǎn)之后，剛需采購與節(jié)前補(bǔ)庫需求集中擁堵，導(dǎo)致煤礦快速反彈。

（2）進(jìn)口煉焦煤價(jià)格

9月進(jìn)口煉焦煤價(jià)格同樣先抑后揚(yáng)。前半月預(yù)期減退，盤面下跌導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落。后半月隨著內(nèi)蒙地區(qū)查超產(chǎn)再度發(fā)酵，盤面再度拉漲，貿(mào)易商開始挺價(jià)。隨著節(jié)前下游鋼廠采購需求旺盛，為假期提前進(jìn)行補(bǔ)庫，現(xiàn)貨端供應(yīng)偏向緊張，價(jià)格小幅提升。

二、煉焦煤供應(yīng)

（1）國產(chǎn)煉焦煤供應(yīng)

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-8 月份，全國原煤產(chǎn)量 316517 萬噸，同比增產(chǎn) 2.8%。8 月份全國原煤產(chǎn)量 39050 萬噸，環(huán)比上月增加 2.4%，同比去年下降 2.4%。9月煤礦生產(chǎn)擾動(dòng)因素增多，雖然主產(chǎn)地山西煉焦煤礦安全、環(huán)保檢查逐步走弱，不過9月3日前后大批煤礦開啟短期停產(chǎn)檢修，停產(chǎn)時(shí)間多在2-7天，導(dǎo)致煤礦階段性減產(chǎn)。不過后續(xù)煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度相對樂觀，產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù)。另外，內(nèi)蒙區(qū)域因查超產(chǎn)以及違規(guī)產(chǎn)能整改要求影響，新增部分煤礦停產(chǎn)，區(qū)域內(nèi)肥煤產(chǎn)量繼續(xù)下降，短期暫無復(fù)產(chǎn)跡象。

三、進(jìn)口煉焦煤供應(yīng)

據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)，8月我國總進(jìn)口量達(dá)1016.2萬噸，環(huán)比上漲6%，同比下降5%。分國別看，蒙古國繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位，進(jìn)口量達(dá)601.47萬噸，環(huán)比增長20.80%，同比增長27.55%，進(jìn)口活躍度上升，8月份進(jìn)口蒙古國煉焦煤市場價(jià)格震蕩運(yùn)行，絕對價(jià)格呈上漲趨勢，受國內(nèi)鋼廠鐵水產(chǎn)量高位支撐，以及前期低基數(shù)通關(guān)，通關(guān)效率提升明顯。

9月隨著煉焦煤市場回暖，蒙煤通關(guān)持續(xù)回升，且蒙方為填補(bǔ)上半年通關(guān)量不足的缺口，9月通關(guān)車數(shù)大幅提升，9月甘其毛都日均通關(guān)車數(shù)大幅升值1283車。

國慶與中秋雙節(jié)來臨，進(jìn)口蒙煤市場各口岸陸續(xù)出臺(tái)放假閉關(guān)通知，根據(jù)中蒙兩國雙邊協(xié)定，甘其毛都、策克、滿都拉三大主要進(jìn)口口岸將于2025年10月1日至7日閉關(guān)，10月8日恢復(fù)正常通關(guān)。2025年國慶假期閉關(guān)時(shí)長與2024年一致。

四、煉焦煤需求

自8月下旬開始，河北、山東、河南等地焦企紛紛開始環(huán)保減產(chǎn)，焦鋼企業(yè)對煉焦煤采購積極性下滑。而隨著前期宏觀情緒消退，煤價(jià)開始陰跌，焦鋼企業(yè)普遍按需采購，焦煤庫存開始去化，山西焦企普遍將焦煤庫存降至一周左右。按往年慣例，一般焦企國慶假期補(bǔ)庫會(huì)在持續(xù)整個(gè)9月，但今年焦企大多集中在9月15號(hào)之后，導(dǎo)致出現(xiàn)補(bǔ)庫擁堵，疊加9月3號(hào)之后鐵水產(chǎn)量快速回升至240萬噸以上，煤焦剛需支撐較強(qiáng)，造成煉焦煤階段性供需缺口拉大。隨著雙節(jié)臨近，主流焦企補(bǔ)庫逐漸接近尾聲，還有個(gè)別煤種仍在補(bǔ)漲，部分市場流通性較好的煤種已經(jīng)再次預(yù)售半月到一月。

五、煉焦煤庫存

9月上旬由于行情下跌，下游焦鋼企業(yè)持續(xù)去庫，而上游煤礦端由于9月3日前后主動(dòng)減產(chǎn)檢修，坑口庫存并未出現(xiàn)大幅累積。而下半月下游焦鋼企業(yè)集中開始補(bǔ)庫，煤礦端庫存快速去化，焦煤庫存迅速轉(zhuǎn)移至下游。從總庫存開看，煉焦煤基本面正在轉(zhuǎn)向?qū)捤?，主產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)疊加進(jìn)口量回升，煉焦煤總庫存正在逐步累積，但目前來看庫存壓力不大，而且煉焦煤結(jié)構(gòu)性矛盾更為突出，骨架煤種主焦煤、肥煤仍較為稀缺，氣煤等配焦煤種庫存壓力較大，也是這波上漲未能超過前期高點(diǎn)的重要原因。

六、10月市場展望

展望10月煉焦煤市場，隨著煤礦供應(yīng)的恢復(fù)與下游補(bǔ)庫需求結(jié)束，煉焦煤基本面面臨壓力，不過煤礦預(yù)售訂單充足，坑口庫存低位，若成材消費(fèi)難見明顯好轉(zhuǎn)，煤價(jià)或?qū)⒅鼗仃幍鵂顟B(tài)。不過10月宏觀預(yù)期不容忽視，市場仍對月底重大會(huì)議抱有期待。并且國內(nèi)煤礦查超產(chǎn)恐將限制焦煤產(chǎn)量過快恢復(fù)，主產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)仍受到多重因素?cái)_動(dòng)。“反內(nèi)卷”政策也成功重塑市場參與者信心，中間貿(mào)易商拿貨熱情回升，蓄水池作用開始顯現(xiàn)，煤價(jià)暫不具備深跌基礎(chǔ)。

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