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Mysteel鐵礦石始致力于讓真實(shí)客觀的鐵礦石產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)、價(jià)格、資訊為用戶創(chuàng)造價(jià)值。

引言：

2025年三季度，澳大利亞礦業(yè)巨頭必和必拓（BHP）迎來2026財(cái)年開局，鐵礦石產(chǎn)銷呈現(xiàn)周期性回落，延續(xù)了其一貫的"前高后低"季節(jié)性規(guī)律。

值得關(guān)注的是，在推進(jìn)關(guān)鍵設(shè)備更新?lián)Q代的同時(shí)，公司高附加值塊礦銷量實(shí)現(xiàn)同比近5%的增長(zhǎng)，產(chǎn)品升級(jí)趨勢(shì)持續(xù)顯現(xiàn)。

銷售渠道多元化戰(zhàn)略也取得新進(jìn)展，中國(guó)港口銷售等本土化分銷渠道占比進(jìn)一步提升，為應(yīng)對(duì)海運(yùn)市場(chǎng)波動(dòng)提供了更多靈活性。

盡管黑德蘭港3號(hào)翻車機(jī)升級(jí)改造對(duì)當(dāng)季生產(chǎn)造成影響，但項(xiàng)目較原計(jì)劃提前約8%完成，設(shè)備使用壽命得以延長(zhǎng)20年。

加之今年8月獲批的6號(hào)翻車機(jī)項(xiàng)目及持續(xù)推進(jìn)的鐵路技術(shù)項(xiàng)目，BHP正穩(wěn)步向3.05億噸的年度生產(chǎn)目標(biāo)邁進(jìn)

考慮到季節(jié)性因素和設(shè)備更新的暫時(shí)影響，BHP維持西澳鐵礦2026財(cái)年產(chǎn)量指引在2.84億至2.96億噸之間不變(100%基準(zhǔn))。

本文將聚焦在BHP的鐵礦業(yè)務(wù)，從產(chǎn)銷等方面解讀其本季度產(chǎn)量提升的關(guān)鍵因素，并探討未來的增長(zhǎng)潛力。

正文：

一、西澳設(shè)備升級(jí)夯實(shí)基礎(chǔ)，巴西Samarco產(chǎn)量創(chuàng)新高

2025年第三季度，必和必拓西澳鐵礦區(qū)（WAIO）鐵礦石產(chǎn)量為7024.6萬噸，環(huán)比下降9.34%，同比微降1.88%。

這一波動(dòng)主要源于計(jì)劃內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)——黑德蘭港3號(hào)翻車機(jī)完成重大改造。雖然該項(xiàng)目造成430萬噸的當(dāng)季產(chǎn)量減量，但較原計(jì)劃提前8%竣工，為未來運(yùn)營(yíng)奠定了更堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

3號(hào)翻車機(jī)是BHP位于西澳大利亞黑德蘭港的納爾遜角工廠用于從火車上卸載鐵礦石的關(guān)鍵設(shè)備。

為確保鐵礦石處理設(shè)施持續(xù)高效運(yùn)行，CD3自2023年初開始進(jìn)行升級(jí)改造，項(xiàng)目周期36個(gè)月，此次升級(jí)改造可以使翻車機(jī)3號(hào)的適用壽命延長(zhǎng)20年，并支持未來的礦石類型和吞吐量需求。

分礦區(qū)生產(chǎn)情況來看，三季度WAIO四大礦區(qū)產(chǎn)量環(huán)比均出現(xiàn)不同程度的減量，但同比來看，紐曼礦區(qū)和Mining Area C礦區(qū)仍保持穩(wěn)健的增長(zhǎng)趨勢(shì)，部分抵消了楊迪和金布巴帶來的減量。

與此同時(shí)，BHP持股的巴西Samarco項(xiàng)目表現(xiàn)亮眼。隨著閑置球團(tuán)廠產(chǎn)能的重新投運(yùn)以及第二選礦廠的逐步達(dá)產(chǎn)，三季度球團(tuán)礦產(chǎn)量同比增幅高達(dá)64.1%，單季度產(chǎn)量更是創(chuàng)下自2020年12月恢復(fù)運(yùn)營(yíng)以來的新高水平。

Samarco項(xiàng)目采用分階段復(fù)產(chǎn)策略，目前已順利完成前兩個(gè)階段。2025年5月，項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)第二階段（包括閑置造球廠和第二選礦廠）完全達(dá)產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能恢復(fù)至總設(shè)計(jì)產(chǎn)能2600萬噸/年的60%。

根據(jù)規(guī)劃，項(xiàng)目最終階段尚待投資決策，預(yù)計(jì)將在2029財(cái)年實(shí)現(xiàn)100%滿負(fù)荷運(yùn)營(yíng)。Samarco球團(tuán)產(chǎn)品鐵含量約67%，且具有高還原性指數(shù)，基于當(dāng)前進(jìn)展，Samarco項(xiàng)目2026財(cái)年產(chǎn)量目標(biāo)保持在1400-1500萬噸不變。

二、“塊強(qiáng)于粉”銷售趨勢(shì)持續(xù)

在2025年第三季度，BHP鐵礦石總銷量回落至7059.2萬噸，環(huán)比下降7.99%，同比小幅下滑1.33%。盡管該季度銷量在上個(gè)季度的高基數(shù)上出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，塊礦銷量同比增長(zhǎng)4.51%，延續(xù)了“塊強(qiáng)于粉”的銷售趨勢(shì)。

這一趨勢(shì)主要得益于國(guó)內(nèi)需求支撐。在整體盈利水平尚可的背景下，鋼廠鐵水產(chǎn)量保持強(qiáng)勁，加之九月份重大活動(dòng)期間的燒結(jié)限產(chǎn)政策，共同支撐了對(duì)塊礦的短期需求。

但從長(zhǎng)期爐料結(jié)構(gòu)演變來看，據(jù)Mysteel對(duì)114家鋼鐵企業(yè)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，今年球團(tuán)礦入爐比持續(xù)小幅攀升，而塊礦入爐比僅維持中高位平穩(wěn)。

這表明，在當(dāng)前利潤(rùn)環(huán)境下，雖然球團(tuán)、塊礦等高品原料的需求有支撐，但球團(tuán)礦憑借其更優(yōu)的成本效益比，正在部分?jǐn)D占?jí)K礦的增長(zhǎng)空間

BHP還表示正通過多種商業(yè)分銷渠道銷售和發(fā)運(yùn)鐵礦石產(chǎn)品，包括海運(yùn)銷售以及近年來根據(jù)公司戰(zhàn)略持續(xù)增加的中國(guó)港口銷售，支持產(chǎn)品的市場(chǎng)布局。

三、CD6項(xiàng)目護(hù)航3.05億噸中期目標(biāo)

整體來看，盡管面臨季節(jié)性極端天氣和設(shè)備升級(jí)更新的短暫影響，BHP在2025年前三個(gè)季度鐵礦石總產(chǎn)量達(dá)到2.16億噸，同比僅減少92.7萬噸。

考慮到3號(hào)翻車機(jī)重建及鐵路技術(shù)項(xiàng)目持續(xù)銜接工作，BHP維持2026財(cái)年生產(chǎn)指導(dǎo)2.84-2.96億噸不變。

當(dāng)前產(chǎn)量距離年度目標(biāo)下限僅有6843萬噸的缺口。基于BHP以往四季度的強(qiáng)勁表現(xiàn)，BHP2025年鐵礦石生產(chǎn)總量預(yù)計(jì)位于指導(dǎo)目標(biāo)中值水平2.9億噸上下，同比基本持平。

根據(jù)BHP年報(bào)披露的儲(chǔ)量信息，截止到2025年6月30日，WAIO礦區(qū)主要生產(chǎn)楊迪粉的CID型鐵礦目前已無儲(chǔ)量，作為其替代產(chǎn)能的南坡項(xiàng)目，礦床以Brockman型與Marra Mamba型層狀為主，目前儲(chǔ)量分別為24.4億噸和16.1億噸。

BHP短期產(chǎn)量的增長(zhǎng)主要依靠物流運(yùn)營(yíng)效率提升，在最新的季報(bào)中，BHP表示多年期鐵路技術(shù)項(xiàng)目（RTP1）繼續(xù)取得進(jìn)展，連接活動(dòng)按計(jì)劃推進(jìn)——這為長(zhǎng)期基礎(chǔ)設(shè)施的提升和未來物流韌性提供了支持。

值得一提的是，WAIO已連續(xù)六年蟬聯(lián)全球成本最低的主要鐵礦石生產(chǎn)商，2025財(cái)年更以2.9億噸的產(chǎn)量刷新紀(jì)錄，展現(xiàn)出卓越的全供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)能力。

為確保中長(zhǎng)期產(chǎn)能目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)，BHP于今年8月批準(zhǔn)了黑德蘭港第六臺(tái)翻車機(jī)項(xiàng)目。這項(xiàng)總投資約9億美元的工程計(jì)劃于2025年12月啟動(dòng)，預(yù)計(jì)2028財(cái)年第四季度投入運(yùn)營(yíng)。

該項(xiàng)目將有效應(yīng)對(duì)2029財(cái)年開始的翻車機(jī)集中更新計(jì)劃，確保年產(chǎn)能力維持在3.05億噸以上，同時(shí)顯著提升港口的礦石混配與篩分能力。

通過西澳基地的設(shè)備升級(jí)和巴西項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放，BHP在應(yīng)對(duì)短期波動(dòng)的同時(shí)，為中長(zhǎng)期發(fā)展積蓄了強(qiáng)勁動(dòng)力。隨著CD6等重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)，BHP有較強(qiáng)的增產(chǎn)能力，但節(jié)奏可能會(huì)較為滯后。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)文章作者：趙淑珍

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