我的鋼鐵網(wǎng)訊：華北市場(chǎng)受供需錯(cuò)配、成本波動(dòng)及政策調(diào)控多重影響，呈現(xiàn)“供應(yīng)高位、需求疲軟、價(jià)格震蕩、庫(kù)存承壓”的核心特征，區(qū)域價(jià)差與冷熱價(jià)差結(jié)構(gòu)性分化顯著，產(chǎn)業(yè)矛盾較往年更為突出。下游需求端以汽車、家電、機(jī)械制造及焊管加工為主，房地產(chǎn)行業(yè)低迷對(duì)需求的拖累與制造業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的局部支撐形成博弈，市場(chǎng)基本面呈現(xiàn)復(fù)雜格局。

一、核心基本面分析

2025年華北熱軋板卷價(jià)格整體呈震蕩下行態(tài)勢(shì)，核心運(yùn)行區(qū)間圍繞3250-3380元/噸波動(dòng)。截至11月7日，全國(guó)4.75mm普卷均價(jià)3365元/噸，華北區(qū)域價(jià)格低于全國(guó)平均水平，其中天津、邯鄲、唐山市場(chǎng)4.75mm Q235B熱卷報(bào)價(jià)3190元/噸，北京報(bào)價(jià)3320元/噸，石家莊3270元/噸，周環(huán)比下調(diào)40-60元/噸。價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)：一是原料端傳導(dǎo)滯后，成本支撐減弱拖累熱卷價(jià)格；二是期貨與現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎導(dǎo)致貿(mào)易商以價(jià)換量操作增多。11月以來(lái)，區(qū)域價(jià)格累計(jì)跌幅達(dá)2%，顯著弱于華東、華南市場(chǎng)，主要受本地供應(yīng)壓力與需求復(fù)蘇乏力影響。

（二）庫(kù)存：累庫(kù)壓力凸顯，去化動(dòng)力不足

2025年華北熱軋板卷庫(kù)存打破季節(jié)性規(guī)律，累庫(kù)節(jié)奏前移且壓力持續(xù)累積。截至11月7日，全國(guó)熱軋板卷社會(huì)庫(kù)存333.02萬(wàn)噸，周環(huán)比增加4.09萬(wàn)噸，其中華北區(qū)域雖呈現(xiàn)周度去庫(kù)0.84萬(wàn)噸的局部改善，但庫(kù)存基數(shù)仍處于年內(nèi)高位，部分貿(mào)易商庫(kù)存壓力指數(shù)已接近警戒線。分類型來(lái)看，鋼廠庫(kù)存108.09萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3.99萬(wàn)噸，顯示鋼廠主動(dòng)去庫(kù)意愿不足，庫(kù)存壓力向流通環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯；社會(huì)庫(kù)存中，天津、唐山等主要流通節(jié)點(diǎn)庫(kù)存占比超60%，資源積壓導(dǎo)致貿(mào)易商資金周轉(zhuǎn)壓力上升。與往年同期相比，當(dāng)前庫(kù)存較2024年同期增加47.91萬(wàn)噸，且節(jié)后下游復(fù)工率僅52%，較同期低28%，庫(kù)存消化缺乏需求支撐。

（三）供給：產(chǎn)能高位運(yùn)行，局部調(diào)整顯現(xiàn)

供應(yīng)端方面，2025年華北熱軋板卷產(chǎn)能釋放壓力持續(xù)，全年新增軋線投產(chǎn)帶動(dòng)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5%-8%。10月9日當(dāng)周，全國(guó)熱軋板卷產(chǎn)量410.32萬(wàn)噸，雖周環(huán)比微降0.94萬(wàn)噸，但華北地區(qū)仍有一家鋼廠增產(chǎn)，整體供應(yīng)維持高位。近期受高庫(kù)存、利潤(rùn)壓縮及常規(guī)檢修影響，部分產(chǎn)線出現(xiàn)減產(chǎn)調(diào)整，截至10月16日，全國(guó)熱軋帶鋼樣本廠周產(chǎn)量215萬(wàn)噸，周環(huán)比減少11.8萬(wàn)噸，但仍高于去年同期24.34萬(wàn)噸。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著環(huán)保壓力下降，唐山限產(chǎn)結(jié)束，后期華北鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，供應(yīng)端壓力或進(jìn)一步加大，供需矛盾有望持續(xù)激化。

二、價(jià)差分析

（一）區(qū)域價(jià)差：華北低于華東華南，區(qū)內(nèi)價(jià)差溫和

全國(guó)范圍內(nèi)，華北與華東、華南區(qū)域價(jià)差呈現(xiàn)穩(wěn)定格局。截至11月7日，4.75mm普卷華東（上海）與華北（唐山）價(jià)差80元/噸，華南（樂(lè)從）與華北（唐山）價(jià)差70元/噸，華北價(jià)格處于全國(guó)低位，主要因本地供應(yīng)充足而需求相對(duì)疲軟。區(qū)域內(nèi)來(lái)看，京津冀市場(chǎng)價(jià)差溫和，唐山與天津、邯鄲價(jià)差均為10元/噸，北京、石家莊因流通成本較高，價(jià)格較唐山高出60-80元/噸，整體價(jià)差結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，未出現(xiàn)顯著套利空間。與前期相比，華南與華北價(jià)差正向縮小10元/噸，華東與華北價(jià)差正向擴(kuò)大，反映區(qū)域市場(chǎng)供需分化加劇。

（二）冷熱價(jià)差：結(jié)構(gòu)分化，價(jià)差區(qū)間收窄

2025年以來(lái)，熱軋與冷軋板卷價(jià)差呈現(xiàn)收窄態(tài)勢(shì)，反映冷軋需求相對(duì)穩(wěn)健對(duì)價(jià)格的支撐作用。截至11月7日，全國(guó)熱軋板卷社會(huì)庫(kù)存333.02萬(wàn)噸，冷軋板卷社會(huì)庫(kù)存137.19萬(wàn)噸，冷軋庫(kù)存周環(huán)比下降1.81萬(wàn)噸，去庫(kù)態(tài)勢(shì)好于熱軋。價(jià)格方面，華北地區(qū)1.0mm冷軋卷板報(bào)價(jià)較4.75mm熱軋卷板高出400-500元/噸，較年初價(jià)差收窄80-100元/噸。價(jià)差收窄的核心原因在于熱軋供應(yīng)壓力集中釋放導(dǎo)致價(jià)格承壓，而冷軋下游高端制造業(yè)需求相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格韌性較強(qiáng)，二者供需格局差異造就了當(dāng)前價(jià)差特征。

三、市場(chǎng)預(yù)測(cè)

短期來(lái)看，華北熱軋板卷市場(chǎng)利好因素尚不明朗，價(jià)格預(yù)計(jì)維持弱勢(shì)震蕩。供應(yīng)端，新增產(chǎn)能釋放與鋼廠復(fù)產(chǎn)將進(jìn)一步加大供應(yīng)壓力；需求端，房地產(chǎn)行業(yè)低迷態(tài)勢(shì)難改，制造業(yè)需求增長(zhǎng)有限，板材消費(fèi)環(huán)比僅微降，整體復(fù)蘇乏力。庫(kù)存方面，若社庫(kù)只增不減，貿(mào)易商降價(jià)拋售風(fēng)險(xiǎn)上升，價(jià)格或面臨破位下行壓力。

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