根據(jù)中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）金志峰院長創(chuàng)立的“至簡交易”價格實戰(zhàn)理論，期貨市場和現(xiàn)貨市場擁有各自不同基本面，期貨價格產(chǎn)生的原點在期貨盤面。本欄目聚焦期貨市場自身基本面，重點分析期貨市場資金博弈的背后力量與主要影響因素，通過期權(quán)市場研判市場情緒和預期變化。

10月中下旬，鐵礦石盤面空頭資金增倉下砸價格，期間TOP20期貨公司整體呈凈空頭態(tài)勢；長期鐵礦石價格主要在550-950元/噸區(qū)間運行，短期則震蕩于760-820元/噸，處于長期區(qū)間中部偏高位置；當前市場炒作風險可控，充足的現(xiàn)貨庫存與合理倉單規(guī)?？蓱獙桓罴皟r格波動；市場情緒中性偏樂觀，期權(quán)隱含波動率處歷史中低水平，預期11月到12月價格主要在700-900元/噸區(qū)間運行。

鐵礦石盤面由多頭資金撤離轉(zhuǎn)為空頭資金增倉下砸價格。7月18日以來，鐵礦石盤面多頭持續(xù)減倉導致價格震蕩下跌。9月初，鐵礦石盤面多頭資金增倉拉升價格；但9月中旬，鐵礦石盤面多空謹慎博弈，價格窄幅波動；9月末，鐵礦石盤面多頭減倉導致價格小幅下跌。10月初，鐵礦石盤面多頭先減倉后增倉帶動價格小幅反彈，但整體拉漲乏力；10月中旬，鐵礦石盤面空頭增倉，價格小幅下跌。

圖1：鐵礦石盤面空頭資金增倉下砸價格

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)、五礦經(jīng)研院

9月至10月中旬，TOP20期貨公司整體呈現(xiàn)凈空頭態(tài)勢其中9月期間凈空頭持倉呈持續(xù)擴張態(tài)勢，延續(xù)至9月16日，凈空頭持倉量達到36032手，為當月絕對值峰值，較上月同期空頭敞口擴大31724手。此后空頭敞口雖有所縮減，但國內(nèi)主力持倉仍延續(xù)偏空格局。

圖2：9月至10月中旬TOP20期貨公司整體呈現(xiàn)凈空頭態(tài)勢

數(shù)據(jù)來源：WIND，五礦經(jīng)研院

市場炒作風險可控。截至10月中旬，鐵礦石期貨盤面整體持倉量為90.5萬手（9050萬噸），但大商所指定交割倉庫可交割倉單14萬噸，港口庫存1.4億噸，大中型鋼廠平均庫存可用天數(shù)20天。充足的現(xiàn)貨庫存與合理的倉單規(guī)模，足以應對期貨市場的交割需求和價格波動，市場炒作風險可控。

市場情緒中性偏樂觀，期權(quán)市場預期11月到12月鐵礦石價格主要在700-900元/噸區(qū)間運行。鐵礦石期權(quán)隱含波動率VIX指數(shù)在9月至10月中旬期間最大值達24.67%，最小值為20.38%。當前隱含波動率VIX指數(shù)處于歷史中低水平，期權(quán)費也處于低位。從鐵礦石期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價來看，I2601看跌期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價為700元/噸，看漲期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價為900元/噸，市場預期11月到12月鐵礦石價格主要在700-900元/噸區(qū)間運行。與此同時，鐵礦石期權(quán)持倉量PCR截至10月20日為1.139，反映出市場情緒中性偏樂觀。

圖3：隱含波動率處于歷史中低水平，市場情緒中性偏樂觀

鐵礦石價格處在長期區(qū)間中部偏高位置。鐵礦石期貨價格長期主要在550-950元/噸區(qū)間運行。9月至10月中旬鐵礦石市場整體呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢，價格在740-830元/噸區(qū)間波動。

圖4：鐵礦石價格長期在550-950元/噸區(qū)間運行，短期價格呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢

作者 | 宋雨彤 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）

免責聲明

上述內(nèi)容僅代表研究員個人觀點，不代表經(jīng)研院觀點和立場，并非給他人所做的操作建議。內(nèi)容僅供參考之用，讀者不應單純依靠本資料信息而取代自身獨立判斷，應自主做出投資決策并自行承擔風險。本公眾號不對任何因使用本公眾號所載任何內(nèi)容所導致或可能引致的損失承擔任何責任。Email: mr@minmetals.com 長按、掃描二維碼，或者微信中查找“金屬礦產(chǎn)”關(guān)注。主編：金志峰責任編輯：陳琦

聲明：本文系轉(zhuǎn)載自互聯(lián)網(wǎng)，請讀者僅作參考，并自行核實相關(guān)內(nèi)容。若對該稿件內(nèi)容有任何疑問或質(zhì)疑，請立即與鐵甲網(wǎng)聯(lián)系，本網(wǎng)將迅速給您回應并做處理，再次感謝您的閱讀與關(guān)注。