10月30日，兗礦能源披露2025年三季度報告顯示，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1049.6億元，歸母凈利潤71.2億元，其中，第三季度歸母凈利潤22.9億元，環(huán)比增長17.8%，核心指標環(huán)比改善明顯。公司生產(chǎn)經(jīng)營呈現(xiàn)產(chǎn)銷量逐季增長、庫存水平持續(xù)降低、成本控制持續(xù)發(fā)力的良好勢頭，疊加煤價觸底回升、維持穩(wěn)中趨強走勢，為四季度業(yè)績持續(xù)回升注入強大底氣。

主導產(chǎn)品進中提質　為推動業(yè)績回暖注入確定性

今年以來，面對煤炭價格中樞下移的局面，兗礦能源堅定“增產(chǎn)增量”不動搖，持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)組織，最大限度釋放優(yōu)勢產(chǎn)能。前三季度商品煤產(chǎn)量1.36億噸，同比增加882萬噸、增幅6.9%，創(chuàng)同期歷史新高。其中，山東、新疆等區(qū)域保持穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)量，同比增加72萬噸；陜蒙區(qū)域礦井全面達產(chǎn)達效，商品煤產(chǎn)量達3574萬噸，同比增加308萬噸；西北礦業(yè)商品煤產(chǎn)量達2507萬噸，同比增加382萬噸；境外區(qū)域實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量3238萬噸，同比增加121萬噸。主要產(chǎn)煤區(qū)域齊頭并進，穩(wěn)住了產(chǎn)量基本盤，為業(yè)績回升提供堅實支撐。預計全年商品煤產(chǎn)量將歷史性突破1.8億噸。

同時，持續(xù)激發(fā)“煤化一體”協(xié)同互補優(yōu)勢，化工板塊量效齊升，前三季度實現(xiàn)化工品產(chǎn)量735萬噸，同比增加76萬噸，增幅11.6%；歸母凈利潤15.3億元，同比大幅增盈12.9億元，盈利彈性充分顯現(xiàn)，有效對沖煤價下行影響。

降本增效雙向驅動　為抵御市場波動提供穩(wěn)定性

精益管理模式，是企業(yè)抵御市場波動、穿越經(jīng)濟周期的“護身符”。面對復雜多變的外部環(huán)境，兗礦能源堅持挖潛降本與營銷增效“雙向驅動”，發(fā)展韌性在市場起伏的考驗中不斷增強。

公司始終將成本管控嵌入全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，狠抓“十個加強、十個增效”等措施落實，煤炭、化工等核心產(chǎn)品降本幅度明顯。前三季度，公司自產(chǎn)煤噸煤銷售成本319元/噸，同比下降4.7%；主要化工品甲醇單位銷售成本1269元/噸，同比下降16%；醋酸單位銷售成本1932元/噸，同比下降18%；尿素單位銷售成本1264元/噸，同比降低5.6%，成本優(yōu)勢有效轉化為競爭優(yōu)勢。

現(xiàn)貨銷售比例高的結構，決定了兗礦能源在煤價上行時盈利表現(xiàn)突出。進入7月份，季節(jié)性需求回升、進口煤收緊，煤炭市場供需格局持續(xù)改善，煤價企穩(wěn)回升。公司精準把握市場回暖機遇，靈活運用精煤創(chuàng)效、競價銷售、定制生產(chǎn)、港口前置等營銷策略。前三季度，公司自產(chǎn)煤綜合平均價格達503元/噸。其中，三季度均價環(huán)比提升12元/噸，煤炭銷量環(huán)比增加408萬噸（含西北礦業(yè)），實現(xiàn)量價齊升的良性互動局面。

資本開支張弛有度　為長遠發(fā)展夯實可持續(xù)性

兗礦能源結合市場發(fā)展趨勢，把握資金投向和投資節(jié)奏，調整優(yōu)化2025年資本開支比例，資金重點向“八大工程”等核心項目傾斜。目前，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達196億元，貨幣資金達443億元，充沛資金為生產(chǎn)經(jīng)營、項目投資提供堅實保障。特別需要注意的是，公司在有序推進油房壕、霍林河一號、劉三圪旦、嘎魯圖等重點項目外，加快多礦種戰(zhàn)略布局落地，曹四夭鉬礦力爭年底完成采礦許可證辦理，預計2026年開工建設，將成為公司新的利潤增長極。

展望四季度及后期，在安全生產(chǎn)及超產(chǎn)治理等政策托底下，煤炭供需預計延續(xù)穩(wěn)中偏強運行，煤價有望維持回升。對兗礦能源而言，全年煤炭產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，西北礦業(yè)整合效應逐漸釋放，現(xiàn)貨銷售占比高的營銷結構，以及噸煤成本預計降幅3%-5%的經(jīng)營韌性，在內外部雙重利好共同助力下，公司四季度業(yè)績預期環(huán)比提升。

來源 中國證券報

編輯徐赫陽

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