“銀十”行情在震蕩中收官，四季度全國(guó)焊管市場(chǎng)即將步入傳統(tǒng)淡季。當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行邏輯仍以宏觀政策帶來(lái)的強(qiáng)預(yù)期與終端實(shí)際需求偏弱之間的博弈為主。在成本支撐邊際減弱、環(huán)保政策階段性加碼以及部分區(qū)域需求仍具韌性的背景下，四季度焊管價(jià)格或呈現(xiàn)“震蕩筑底、結(jié)構(gòu)分化”特征，整體上行空間有限，但深跌概率亦不高。本文將從價(jià)格、供需等方面對(duì)四季度焊管價(jià)格走勢(shì)展開(kāi)分析。

一、十月價(jià)格承壓，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎

十月國(guó)內(nèi)焊管市場(chǎng)在經(jīng)歷短暫的節(jié)后反彈后重歸跌勢(shì)，整體成交氛圍由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。以全國(guó)焊管4寸*3.75mm為例，月初在補(bǔ)庫(kù)需求帶動(dòng)下一度上探至3610元/噸，但隨著黑色系期貨整體走弱及原料價(jià)格下行，市場(chǎng)看空情緒升溫，價(jià)格逐步回落，月末回落至3582元/噸左右，月內(nèi)累計(jì)下跌28元/噸。盡管期間受宏觀情緒回暖帶動(dòng)價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈，但成交跟進(jìn)不足，價(jià)格上行乏力，市場(chǎng)逐步從“預(yù)期驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)”。

二、供應(yīng)收縮初顯，成本支撐趨弱

當(dāng)前供應(yīng)端呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)，成本支撐力度同步減弱。主要原料帶鋼價(jià)格已跌破3150元/噸，較七月高點(diǎn)下跌超50元/噸，一方面受鐵礦原料價(jià)格下行拖累，另一方面也反映帶鋼供需格局趨于寬松。據(jù)調(diào)研，當(dāng)前焊管成本約在3350-3450元/噸，多數(shù)調(diào)坯軋材企業(yè)已陷入虧損，部分企業(yè)噸鋼虧損在10-20元/噸。若虧損持續(xù)，企業(yè)檢修減產(chǎn)范圍或?qū)U(kuò)大，從而對(duì)價(jià)格形成一定底部支撐。

三、需求季節(jié)性回落，庫(kù)存維持低位

從需求端來(lái)看，房地產(chǎn)用管需求持續(xù)疲軟，基建項(xiàng)目雖存支撐，但受資金到位偏慢、項(xiàng)目進(jìn)展滯后影響，實(shí)際用管增量有限。此外，隨著北方氣溫逐步下降，戶(hù)外施工進(jìn)入收尾階段，季節(jié)性需求回落壓力漸顯。據(jù)Mysteel調(diào)研，10月末全國(guó)焊管產(chǎn)能利用率已降至79%，較9月份下降超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)。受終端需求持續(xù)疲軟影響，這種謹(jǐn)慎心態(tài)同樣傳導(dǎo)至庫(kù)存環(huán)節(jié)。 庫(kù)存方面，貿(mào)易商普遍維持低庫(kù)存運(yùn)行策略，社會(huì)庫(kù)存連續(xù)數(shù)周下降，目前處于歷史同期偏低水平。終端采購(gòu)亦普遍采取“按需采購(gòu)、不做囤貨”模式。

四、后市展望：震蕩中尋底，結(jié)構(gòu)分化

展望四季度，焊管價(jià)格或延續(xù)震蕩筑底走勢(shì)。前期在需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱及成本支撐不足的影響下，價(jià)格仍存下行壓力，不排除進(jìn)一步下探至3500元/噸附近；隨著供應(yīng)收縮效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，加之政策端可能存在托底預(yù)期，價(jià)格后期有望企穩(wěn)并出現(xiàn)修復(fù)性反彈。

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